公司自成立以来一直专注于复合肥的生产和销售，并沿着复合肥产业链进行深度开发和市场拓展，通过多年来的资源整合、品牌塑造、市场渠道、研发及生产能力建设等举措，现已形成复合肥、联碱、磷化工及新能源材料等协同发展的产业格局，基本的产品包括复合肥、纯碱、磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等。

　　公司以生产和销售多系列、多品种复合肥以及围绕复合肥产业链深度开发为主营业务，复合肥业务是公司的传统核心业务。公司深耕化肥市场近30年，产业链一体化布局初具规模，建成了除尿素以外的氮肥完整产业链、磷肥完整产业链。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、湖北荆州、湖北宜城、四川眉山、河南宁陵、山东平原、新疆昌吉、辽宁铁岭、黑龙江佳木斯和肇东等地建立了生产基地，全国产能布局完善，是中国复肥行业生产基地最多的供应商之一。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设基地，在越南、泰国、老挝等国家自建网络，并取得了阶段性的进展和成果，是复合肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，企业具有复合肥年产能600万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥等全线产品，满足多种土壤、不同作物以及不同生长期的营养需求。

　　当下化肥行业变革及洗牌的关键时期，公司以国家农业政策为导向，实施“资源+营销+科技+服务”四轮驱动营销模式，持续推进成本领先发展的策略，加快公司从复合肥制造企业向高效种植综合解决方案提供者转型。

　　联碱业务是公司复合肥上游氮肥的延伸和拓展，也是公司“盐—碱—氮肥/熔盐级硝酸钠”产业链的关键环节。公司联碱生产基地设在湖北应城，在上游，可依托自有的井盐资源，为联碱生产提供充足的原料；在下游，联碱产品可为复合肥生产提供低成本的氮肥资源，以此来实现在方圆1公里范围内打造“盐—碱—氮肥/熔盐级硝酸钠”一体化产业链，通过各项资源的综合利用和最优配置，达到成本最优控制的目标。截至报告披露日，企业具有纯碱、氯化铵年产能60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨。

　　为实现安全、节能、绿色可持续发展，在激烈竞争的市场环境中脱颖而出，公司在安全环保升级、节能降耗技术改造、自动化升级改造等方面加大投入，并快速推进“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”，打造氮“资源+产业链”模式，持续推进低成本的发展战略。

　　磷化工业务是公司复合肥上游“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”产业链的延伸和拓展。公司依托丰富的磷矿资源、金沙江良好的水运及当地丰富的水电资源，在四川雷波打造了以黄磷为主的磷化工产业链，并配套建设磷矿山、硅矿山、水运码头等。截至报告披露日，企业具有黄磷年产能6万吨、磷酸盐5万吨、石灰30万吨及炉渣微粉30万吨；拥有沙沱砂岩矿采矿权，查明储量约1,957.7万吨，正在推进50万吨/年沙沱砂岩矿开采工程的审批手续；磷矿采矿和探矿面积达11.90平方公里，雷波牛牛寨北磷矿区东段采矿面积3.6342平方公里，查明磷矿石储量约1.81亿吨，400万吨/年的采矿工程已正式动工建设；雷波牛牛寨北磷矿区西段尚在勘探中；雷波阿居洛呷磷矿探矿权手续尚在办理中。

　　随着磷化工行业发展、国家安全环保标准升级和供给侧改革的不断深入，公司将积极调整产品结构和经营策略，在安全环保节能升级、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面进一步加大投资，形成在全国范围内环保水平高、产业聚集全、带动作用强、经济社会效益好的热法磷资源开发集中区。

　　新能源材料业务是公司复合肥上游“磷矿—湿法磷酸—磷酸铁/磷肥”产业链的延伸和拓展。公司依托丰富的磷矿资源储备、一体化产业配套及化肥化工多年的积累，布局磷酸铁及相关上游原料产能，进军新能源材料赛道。截至报告披露日，公司磷酸铁规划产能45万吨，投产产能5万吨，并配套不同浓度的磷酸产能，通过分级利用将精制磷酸用于制备磷酸铁，副产低浓度磷酸及渣酸联动生产复合肥，实现公司新能源材料与复合肥、磷化工业务的协同，逐步扩大产业规模，夯实产业链及成本竞争优势，孵化新的利润点，巩固和提升公司的领先地位。

　　公司设有供应中心作为采购决策机构，主要负责大宗原辅材料、燃料的采购决策工作，负责原辅燃料市场行情的收集、分析、预测、判断，各基地分别设有供应部/采购部负责供应中心采购业务以外的物资采购。公司采购模式具有以下特点：（1）集中采购、统一调配；（2）淡季低价大规模储备，错季采购；（3）采取在有效的物流半径内建立战略合作供应商采购单质肥；（4）与钾肥、煤炭等供应商签署一定规模的长期供货合同；（5）对原材料实行集中的大批量采购；（6）通过线上竞价、原料贸易，降低采购价格等。

　　各子公司生产计划由公司及各基地统一安排，各基地对管辖的各子公司生产经营活动负责统一监督管理、培训和服务，各子公司日常的生产经营活动由其自主管理。公司对各子公司的人员、工艺、技术、设备、安全环保实行统一管理，有利于相互调配、调剂，实现资源的优化配置，节约公司管理成本；公司还统一制订考核办法、操作规程及标准，保证了公司产品质量的稳定。

　　根据中国农资市场广阔而分散、区域差异化明显、销售季节集中的市场特征以及中国农业的发展的新趋势，公司采取集中资源、统一管理，由复合肥营销中心统一负责复合肥产品的营销工作，依托公司高效销售团队，构建“四化营销模式”——渠道立体化、品牌多元化、宣传精准化、服务专业化，在全国范围内建立以传统经销商渠道、品牌共建战略渠道、现代农服渠道、邮政渠道、农业基地为主的立体化、高效分销网络渠道，同时也加强核心品牌定位区隔，打造个性鲜明的多元品牌矩阵，并通过大规模多频次高效会销、示范观摩、农技讲座、终端亮化及全国主题大活动、线）联动等推广策略促进市场销售。

　　公司对联碱产品采取厂家直销、经销商经销相结合的销售模式。厂家直销方式大多分布在在湖北、湖南、江西、福建，对其余市场实行经销商销售模式，主要采取的销售政策。

　　公司黄磷产品以终端直销为主，减少中间商，着眼长远进行可持续性的销售布局。公司创新“线上竞价+线下议价”并行的销售模式，既保障了优价销售又促进了稳定出货。在业务开展过程中，公司持续加强行情趋势研判，制定针对性的销售策略，应对市场行情异常波动。公司充分的发挥铁路运输的成本和效率优势，保障下游客户需求。

　　公司磷酸铁产品销售以大客户直销为主，经过目标客户小试、中试、批量试验等产品的质量认证过程后，签订正式销售协议，安排生产供货。公司正在搭建销售体系，通过与业内领先客户、优质客户建立长期稳定的战略合作伙伴关系，稳步推进磷酸铁的市场开拓。

　　公司所处行业是化肥行业中的复合肥行业，是农业发展的重要保障和支撑产业，直接影响着农业增产增效、农民增收致富，更关系到粮食安全、国计民生和社会稳定。

　　当前地缘冲突、极端气候、经济提高速度放缓等因素，不断加剧全球粮食安全风险，国际化肥供应链的稳定性风险依然较高。上半年，全球大宗商品供需持续改善，国际化肥产能有所增长，国际市场行情报价明显下跌；国内复合肥市场供给充足，出口规模虽有所增长，但原材料价格下降影响下游备肥积极性，国内观望情绪浓厚，复合肥行情持续低迷。总的来看，随着供给侧结构性改革推进和环保治理升级，化肥有效产能相对减少，国内供需矛盾和产业体系得到一定效果改善，在全球粮食安全大背景下，复合肥市场需求坚挺。党的二十大精确指出“全方面推进乡村振兴，加快建设农业强国”“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线年中央一号文把“抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供”排在首位，并强调“加强化肥等农资生产、储运调控”，同时国务院和农业部印发了《“十四五”推进农业农村现代化规划》《到2025年化肥减量化行动方案》《到2025年化学农药减量化行动方案》，提出特色产业提质增效战略，并明确“持续推进科学施肥、促进化肥减量增效”。在国家战略的推动下，现代农业转型升级加快，对化肥行业也提出了更高的要求，未来势必在减量增效、优化整合中迈上新的台阶。

　　随着我国农业发展转型升级和减量增效、品质农业等战略逐步推进，加上行业优惠政策减少、安全环保形势趋严、市场行情报价波动频繁，中小落后产能加速退出，行业集中度进一步提升，有资源、有技术、有营销、有规模的头部企业脱颖而出，获得更加多优质的渠道资源，拥有更大的行业话语权。未来行业整合还将持续进行，强强联合、跨界联合成为新常态，行业整体水平逐步提升，竞争态势趋于良性，优胜劣汰、强者愈强，竞争优势将进一步向头部企业集聚。

　　随着国家农业发展的策略以及化肥“减量增效”政策推进，复合肥优势进一步凸显，我国化肥复合化率逐步的提升。根据国家统计局数据，2021年我国农用化肥施用折纯量为5,191.26万吨，同比下降1.13%，农用复合肥施用折纯量为2,294.04万吨，同比增长3.29%，复合肥占化肥总量的比例逐年提升，施用量增速也明显高于化肥总施用量，未来市场发展的潜力广阔。

　　当前，我国农业提质增效、农民增产增收已成为行业共需，复合肥行业进入转变发展方式与经济转型期。从用肥结构来看，受农业农村现代化发展、农产品消费需求升级、农业种植结构调整、土地流转加快等因素影响，复肥产品正向着功能化、精准化、专业化、高效化转变，绿色高效、功能化的新型复合肥产品获得加快速度进行发展，尤其是着眼于全面营养、提质增产、精准解决作物及土壤问题的增效肥等新型肥料，市场花钱的那群人逐步扩大，发展的潜在能力巨大。从施肥情况去看，新型肥料更多应用于经济作物中，每亩施用量远超粮食作物，随着种植结构调整，经济作物种植比例持续提升，新型肥料未来将迎来强劲的发展势头，而头部企业拥有较强的研发实力、技术和资源支撑，优势将愈加明显。

　　随着我国农业持续改革、从业结构和经营方式变化，农民对肥料品牌、产品质量的辨识度也有了大幅度提高，逐渐重视作物种植效益，对复合肥料的需求也回归理性，转为追求超高的性价比（投入产出比）的产品和品牌，肥效相近但价格更低的产品、价格相同但肥效更好的产品更容易受到市场青睐，这一点在粮食作物的种植上体现得尤为明显。随国家粮食安全保障工作落实，粮食作物种植培养面积已连续多年增长，这也为超高的性价比复肥产品带来更大的市场空间。未来高性价比产品的存量竞争将成为复合肥市场之间的竞争的制胜关键，而拥有上游资源的头部企业拥有更多的成本优势，在市场之间的竞争中掌握更大的主动权，甚至形成行业定价权。

　　随着我国农业现代化快速推进，农业经营主体及经营模式发生明显的变化，种植人群逐渐趋向于高知农户的转型，新型经营主体和广大小农户对服务的需求慢慢的变大、要求慢慢的升高，有实力的传统农资企业陆续加入农服潮流，由单纯的生产经销向综合农服商转变发展方式与经济转型，销售渠道也向“传统+新型+专业”并重发展，现代农业综合服务产业高质量发展步入快车道。在这种形势下，能够打通农业全产业链，从种植技术、田间管理、飞防植保、农业金融、果品购销等多方面提供多元化、专业化、精准化服务的头部企业，势必将在激烈的市场之间的竞争中获得更高的市场占有率和行业影响力。

　　当前，全球化肥行业进入发展的调整期，绿色发展、节能减排、资源循环利用和配合生态农业可持续发展已成为共识。随国家持续推进“双碳”目标和“三磷”整治，行业准入条件、环保标准、节能增效等要求不断的提高，引导行业调整产业体系和产品结构，提高资源综合利用率，减少各环节投入品的使用，减少污染物的产生，向减量化、高效化、智能化、可持续的方向发展，进一步促进行业的高水平质量的发展和竞争，淘汰落后、低水平产能。未来在绿色、高效发展的主旋律下，拥有环保优势、资源优势的头部企业将更具备竞争力。

　　复合肥行业的上业主要为氮肥、磷肥、钾肥等基础化肥，即尿素、氯化铵、磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾等。2023年上半年，受国内外环境影响，上游煤炭、硫磺等主要原燃料以及氮、磷、钾三种单质肥价格持续下行，复合肥行情也随之下行，价格从过去两年的高位回归历史合理区间。7月以来，尿素、磷酸一铵、钾肥等原材料价格回升，加之秋季用肥陆续开启，复合肥行情逐步回暖。原材料成本约占复合肥总成本的80%以上，对复合肥产品成本及销售价格影响较大，因此公司秉承低成本战略持续布局，一方面逐渐完备上游原料端，持续打造氮、磷完整产业链，目前主要的组成原材料、包材等基本能自给自足，具有较强的成本控制和抗风险能力；另一方面，积极拓展国内外化肥原料贸易业务，逐步降低原料采购成本，抑制原料价格波动风险，巩固公司的成本优势。

　　复合肥行业与农业发展息息相关，下游对接的是农业生产，农业种植结构的调整、农民施肥习惯的改变以及农产品价格的波动等农业发展状况对复合肥需求量有直接影响。全球粮食安全新形势下，国家提出保障粮食安全和化肥保供稳价的任务，复合肥作为粮食的“粮食”，市场刚需进一步增加。在此背景下，国内外主要农作物种植培养面积持续回升，2020年以来玉米、水稻等主粮价格及水果、蔬菜等农产品价格呈上行趋势，加之国家加大对农业生产的扶持，农民种植效益不断的提高，投入意愿逐渐增强。尤其是消费的人对农产品品质要求的提升，以及国家土壤修复、减肥增效、品质农业等政策推进，农户科学施肥的理念一直增长，各类绿色、高效复肥产品的需求量开始上涨明显高于单质肥，新型肥料迎来巨大发展空间。

　　公司立足复合肥主业，依托多年的产业资源布局，致力成为全世界领先的高效种植综合解决方案提供者。经过多年发展，公司构建了复合肥上下游完整产业链，全国产能布局基本完成，并参与起草多项团体标准、行业标准和国际标准，在绿色高效肥料的研发、生产和推广上一直走在行业前端，资源、成本、研发、环保、渠道优势显著，连续多年荣获“中国化肥企业100强”“中国磷复肥企业100强”“中国石油和化工企业500强企业”等荣誉称号，得到了行业肯定和市场认证，领军行业第一梯队。

　　面对农业发展的新业态、新形势和新要求，公司的机遇与挑战并存，重点从四方面积极应对：1）产业链和产能上，公司不断填平补齐氮、磷产业链，增强成本控制和产业协同能力，持续打造化肥全产业链、低成本优势，并有序扩张产能开拓市场，完善全国基地布局，为复合肥销量倍增筑牢基础。2）技术和产品上，深化与国内外专业机构、院校的合作，加强先进肥料技术和资源的引进、研发及应用，持续对各种类型的产品进行升级优化，不断推出优质、高效、绿色的好产品，满足各类作物减肥增效、提质增产的需求，助力种植效益提升。3）营销上，在品牌塑造、产品设计、传播推广、销售模式等方面不停地改进革新，提升企业的营销力，赋予品牌、市场、渠道源源活力，稳步提升市场地位和占有率，同时通过打造标杆性行业事件，夯实复合肥行业的领头羊。4）农业综合服务上，以丰云农服为承载，聚合产业链各环节资源，打通农业全产业链，打造现代农业产业链创享平台，持续做强做大农业社会化服务业务。

　　纯碱是重要的基础化工品，犹如工业的“粮食”，绝大部分用于工业，小部分为民用。纯碱的主要下业为平板玻璃、光伏玻璃、玻璃制品、无机盐、洗涤剂、漂染、环保、有色金属冶炼等，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上，受工业需求影响，纯碱行业有着非常明显的周期性。

　　2017-2022年国内纯碱表观消费量呈增长趋势，消费量的复合增长率维持在3%以上，增量大多数来源于重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃，轻碱需求亦有不同程度上涨。随国家大力推广和发展光伏发电、碳酸锂等新能源项目，光伏玻璃对纯碱消耗量预期增量明显。2023年上半年，纯碱市场在强预期、弱现实的转变过程中，呈现先扬后抑、震荡调整的行情走势。下游浮法玻璃、光伏玻璃日熔量分别较2022年底增长3.4%、18.8%，纯碱需求持续增长，而新增产能并不明显，供需呈现紧平衡状态，市场行情报价处于近五年中高水平。下半年随市场新增产能集中投放，预计供需格局将发生转变。

　　公司采用联碱法制碱，轻质碱和重质碱年产能各30万吨。公司纯碱客户群较为稳定，并采用精细化管理，针对不同的客户的真实需求采取差异化的经营销售的方式，提升客户忠诚度，巩固市场渠道和市场占有率。

　　黄磷处于磷化工产业链中游，是磷酸（盐）、草甘膦、新能源等行业的重要基础原料，产地集中在云南、四川、贵州和湖北四省，其中湖北以自用配套为主，市场供应主要靠云南、四川、贵州。经过行业整顿和落后产能淘汰，黄磷生产格局发生了较大的变化，2023年以来主产区部分停产企业复产以及新增产能逐步投产，预计未来市场供应紧张的局面有所缓解。供给端，受部分地区阶段性限电影响，上半年黄磷装置开工率未达预期。需求端，草甘膦持续去库存、低负荷生产，直至6月份才有所缓解，同时新能源行业以湿法磷酸为主，对黄磷的刺激不足，并冲击热法磷酸市场份额，黄磷下游需求低迷，上半年供需总体维持紧平衡状态。总的来看，上半年大宗原料价格明显回落，市场支撑不足，黄磷价格震荡下行。公司黄磷年产能6万吨，是我国黄磷行业主要供应商，也是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一。未来雷波东段磷矿采选项目建成投产，磷矿石原料供应将保持稳定，黄磷成本控制逐渐增强，黄磷装置的开工率将保持比较高水平。公司直销终端的销售模式也将和更多的客户建立更稳定的供销关系，在销量和销价方面更加平稳，市场竞争力处于全国前列。

　　磷酸铁处于新能源材料产业链的中游，是新能源正极材料磷酸铁锂的重要前驱体。在全球碳达峰、碳中和发展的背景下，新能源汽车动力需求和电力、通信的储能需求呈爆发式增长，带动动力及储能电池的需求快速地增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-6月，我国动力电池累计装车量152.1GWh，累计同比增长38.1%，其中磷酸铁锂电池累计装车量103.9GWh，占总装车量68.3%，累计同比增长61.5%；储能电池累计销量达31.5GWh，其中磷酸铁锂电池累计销量31.2GWh，占比达99%；未来动力和储能电池的市场规模有望延续增长态势。

　　磷酸铁锂正极材料因安全性、低成本、稳定性等特点被市场普遍看好，成为动力及储能电池正极材料的重要发展趋势。据高工锂电的不完全统计，磷酸铁锂正极材料年产能达322万吨，在建产能500万吨，假设单吨磷酸铁锂单耗0.98吨磷酸铁、在建项目全部落地，磷酸铁市场需求将达到800万吨/年左右，未来未来市场发展的潜力广阔。

　　2023年，磷酸铁行业进入产能集中释放期，带动磷酸铁供给显著增量，市场之间的竞争逐步转向产品性能、成本等方面的角逐，行业迎来新一轮洗牌。拥有工艺技术、成本控制优势及下游客户绑定的磷化工企业具有非常明显优势，未来在磷酸铁产品大宗化过程中，有望持续扩大市场占有率，维护自身的市场地位。

　　公司在磷化工行业沉淀多年，拥有丰富的磷矿资源储备以及完整的磷化工产业链，能够为磷酸铁项目提供完善的资源配套和生产、管理保障。公司选择铁法工艺制备磷酸铁，在产品的质量、安全环保方面具有优势，同时通过“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁产品”的分级利用，生产所带来的成本和产业协同优势突出，有望在行业竞争中脱颖而出。

　　多年来，公司秉承“资源+产业链”的战略布局，不断整合复合肥上下游资源，强化产业链上的薄弱环节和关键环节，通过向上游资源拓展，确保高品质原料供应和低成本生产，并向下游产业纵深发展，形成一体化的产业格局，充分的利用产业链的协同效应，提升公司的抗风险能力和核心竞争力。

　　1、资源优势。企业具有丰富优质的磷矿、盐矿等资源，为资源供应与成本控制、产业链的延伸与发展提供了有力支撑。（1）磷矿方面，公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北磷矿区东段采矿权和西段探矿权，并于2023年8月竞得四川省雷波县阿居洛呷磷矿勘查区块探矿权，矿区面积共计11.90平方公里左右。其中，牛牛寨东段磷矿资源储量约为1.81亿吨，在建400万吨/年磷矿采矿工程，项目投产后可充分保障公司生产所需磷矿石原料的稳定供应；牛牛寨西段磷矿尚处于勘探阶段，待勘探结束方能着手“探转采”的相关手续；阿居洛呷磷矿已完成普查阶段工作，待进一步详查、勘探，探矿权手续尚在办理中。公司丰富的磷矿资源储备，可持续支持公司磷肥、磷化工和新能源材料产业的发展需求，带动整个产业链价值提升。此外，雷波凯瑞公司还拥有沙沱砂岩矿采矿权，查明储量1,957.7万吨，50万吨/年沙沱砂岩矿开采工程审批手续尚在推进中，未来投产后可实现黄磷生产所需硅矿石自给自足。（2）盐矿方面，公司控股子公司孝感广盐华源拥有北纬30度“盐海膏都”自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，确保公司联碱及复合肥产品具备较强的成本控制优势，提升公司对市场波动的防御能力。

　　2、一体化带来的协同优势和成本优势。公司重点围绕“复合肥”进行填平补齐，逐渐完备氮、磷产业链，强化全产业链的溢价和竞争优势。目前，公司已建成“盐—碱—氮肥/熔盐级硝酸钠”“磷矿—湿法磷酸—磷肥/磷酸铁”“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸盐”完整产业链，并拓展了副产物综合利用及建材、包材、余热发电等相关产线，产业链一体化布局初具规模，公司的规模效应、协同效应及成本优势逐渐显现，构建了强有力的市场竞争力和抗风险能力。

　　未来随公司内部产能陆续释放，产业链一体化程度将不断加深，资源自给率也将进一步提升，公司低成本的核心竞争优势将更突出，为公司做大再做强奠定坚实基础。

　　公司拥有实力丰沛雄厚、高层次国际化的开发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕地质量监测保护中心、全国农业技术推广服务中心、四川大学、四川轻化工大学及国外农业科技公司和专业组织保持密切交流，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了4项行业标准、8项团体标准（2项在研）、1项国际标准，参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目，并取得了5项国家级技术成果、近百项发明专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力100强企业”“四川企业发明专利拥有量100强”，奠定了公司在新型肥料研发上的领先地位。

　　1、硝基复合肥因其具有速溶、速效、高效的特点，可适用于各类旱地经济作物、干旱及盐碱地作物，应用前景广阔。公司已完全掌握生产三元硝基复合肥的核心技术，各类硝基复合肥已获得客户的广泛认可，市场影响力不断的提高，成为中高端复合肥产品的领军品牌。

　　2、水溶肥的研发生产技术位于国际领先行列。公司作为唯一生产企业，主导起草的《水溶性肥料》标准（标准号：HG/T4365-2012）于2013年6月1日在全国范围实施；以此标准为基础修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已经ISO国际肥料标委会立项并讨论通过，于2016年3月15日在全球正式颁布，对全球水溶肥行业产品和技术进步起到了示范和引领作用。同时，企业主导起草的《多肽有机水溶肥料》团体标准于2023年7月20日获专家评审通过，进一步强化公司在水溶肥行业的领头羊，这必将为公司未来发展提供强大的核心竞争力。

　　3、创新研发硝酸铵钾并主导起草《农业用硝酸铵钾》行业标准（标准号：HG/T4852-2016），自2016年7月1日起在全国范围实施。公司采用稀缺硝铵和优质硫酸钾为原料，创新研发硝酸铵钾水溶性肥料，该产品不仅拥有硝酸钾所有的产品的优点——速效氮、高含量钾、良好的水溶性等，还具备第四大元素——硫，在改善作物品质、提高抗逆性等功效上优于硝酸钾，尤其是在经济作物的追肥施用上功效突出。

　　4、与上海化工研究院等单位共同起草的《肥料级聚磷酸铵》行业标准（标准号：HG/T5939-2021）于2022年4月1日在全国范围实施。农用聚磷酸铵中所含有的正磷酸根可以直接被植物吸收利用，其对磷的利用率可达50%-60%，相较一般的磷酸一铵、磷酸二铵具有利用率高、可螯合中微量元素等作用，能够有效提升肥料利用率，促进农作物产量和品质提升，符合农业减肥增效的发展要求，拥有非常良好的市场发展潜力。

　　5、公司牵头起草的《多肽复合肥料》（标准编号：T/CPFIA0004-2022）和《含聚合态磷复合肥料》（标编准号：T/CPFIA0005-2022）以及参与的《含矿物源黄腐酸钾大量元素水溶肥料》（标准编号：T/CPFIA0002-2022）和《含矿物源黄腐酸钾磷酸一铵》（标准编号：T/CPFIA0003-2022）等多项复合肥行业规范性团体标准已发布实施，充足表现了业内对公司产品和技术的高度认可，同时有利于有关产品的市场培育和发展，引导行业有序竞争，为公司后续发展奠定坚实的基础。

　　1、品牌优势。公司实施多品牌战略，从品牌定位、受众群体、市场需求及销售经营渠道上形成互补，塑造高品质、高科技、超高的性价比、高的附加价值的差异化品牌矩阵。公司立足国家农业发展的策略，倾力打造核心品牌——聚焦养土的“桂湖”品牌、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”品牌、聚焦品质的“SOUPRO（施朴乐）”品牌和“Cropup（棵诺）”品牌；围绕增效肥发展的策略，创新推出桂冠养元多、金牌根动力等子品牌，推动公司从性价比到功能品质的增效创新。公司携手中邮物流，打造土博士“惠农安心”的品牌形象，同时为精耕市场推出了“丰云农服”作为现代农业综合服务业务的承载品牌，以及“德沃尔”“洋洋”“凯利丰”等自主品牌，全方位满足终端市场需求，致力打造各品牌在细分市场的领导地位。公司还全方面推进品牌共建，与大体量战略客户强强联合，推出了“禾芮”“韵鹏”“惠耘”“邦力侬”等新品牌，带动更大的品牌增量和溢价空间。经过多年积淀，公司复合肥品牌脱颖而出，受到广大经销商和种植户的喜爱，其中核心品牌“桂湖”“施朴乐”等入选“央视强农品牌计划”，同时“桂湖”“嘉施利”“土博士”获评“中国驰名商标”，“施朴乐”获评“农民心目中的好品牌”，“Cropup（棵诺）”获评“中国特肥一线品牌”，“丰云农服”获评“年度创新农服组织”等荣誉，逐步确立了公司在复合肥行业内的领先地位。

　　2、渠道优势。公司深耕农村市场近30年，“传统+新型+专业”渠道并存发展，营销网络遍布全国各地，拥有一级经销商5,500余家、镇村级零售终端网点10万余家，渠道建设覆盖面广、渗透度好、执行力强、专业度高。公司不断探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展、延伸，触及更多的消费者，逐步优化渠道结构，2022年起通过品牌共建、倍增计划等深挖市场潜力，实现下游渠道的深入渗透，整体提升公司的资源整合能力和市场竞争力。公司依照类消费品模式对复合肥进行市场营销和渠道整合，并持续加强渠道帮扶，推动经销商队伍的管理和业务提升，最终实现渠道的整体升级和销量的迅速增加，稳居国内复合肥行业龙头地位。此外，公司立足国内市场，稳步推进国际化进程，已在越南、泰国、马来西亚、老挝等国建立营销网络，销售自有品牌，目前东南亚市场拓展已取得重大突破。公司重视营销管理，打造了一支懂营销、懂市场、懂消费者的经营销售团队，并推行狼性复盘机制、强化学习赋能，团队能力和营销水准不断提升，向着行业第一的目标大步迈进。

　　根据“靠近资源、靠近市场”的原则，公司按“三点一线”进行产业布局，目前已在西部新疆，中部河南、山东，东部辽宁、黑龙江及长江沿线的湖北、四川等地区建设了生产基地，基本完成全国布局，构筑了公司生产环节快速反应和市场信息及时反馈的竞争优势。公司重要生产基地集中于湖北地区，其优越的地理位置、便利的交通运输条件，可以满足部分原料的稳定供应，降低公司产品和运输的总成本，同时公司沿着长江布局了雷波、荆州、宜城三大磷产业基地，雷波磷矿开采后可通过水路运输保障荆州、宜城基地生产所需的磷矿石，进一步夯实公司低成本的竞争优势。此外，公司在马来西亚布局复合肥基地，充分利用全球原材料优势，降低公司产品成本的同时，更好地满足海外市场需求，巩固和提升公司在东南亚的市场地位。

　　根据关联性原则和重要性原则，可能对公司未来发展战略和经营计划的实现产生不利影响的所有风险因素有：

　　复合肥业务：复合肥行业正值转型升级和结构调整的关键时期，市场竞争风险加剧。为此，公司一方面围绕复合肥产业链上下游进行填平补齐，夯实公司资源、成本和规模优势，进一步增强市场竞争力；另一方面以国家农业政策为导向，不断的提高公司的产品力、品牌力、渠道力，推进品牌共建、现代农服等新业务模式，进一步抢占市场，强化公司在业内领先的地位。

　　联碱和磷化工业务：受供需矛盾、安全环保政策等因素影响，磷化工行业、联碱行业市场竞争激烈。为此，公司依托上游盐矿、磷矿，不断推进矿产资源开发、综合利用并向下游纵深发展，打造“资源+产业链”的低成本模式，并在安全环保升级、节能降耗技术改造、自动化升级改造等方面加大投入，保证装置长周期稳定运行，实现可持续发展。

　　新能源材料业务：2022年以来磷酸铁新增产能逐步释放，市场竞争更为激烈。为此，公司将不断提升技术、产品、服务优势，深度绑定核心客户，形成领先市场的竞争力。公司打造了新能源材料与复合肥联动产线，实现“磷矿石—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁”的分级利用，产业协同、成本优势突出，同时可以根据产业链上相关产品的市场变化，及时调整生产和销售策略，实现生产效益最大化。

　　公司复合肥的成本中有80%以上系原材料成本，因此，原材料价格波动对复合肥成本的影响较大。为此，公司复合肥产业链向上游资源端拓展，先后收购了孝感广盐华源、雷波凯瑞公司，控制上游盐矿和磷矿资源，并通过自建、收购复合肥生产线或公司等方式，布局合成氨和氯化铵、硝酸和硝酸铵、硫酸和硫酸钾、磷酸和磷酸一铵等原料产能，打造氮肥、磷肥上下游完整产业链，极大保障了原材料的供应和成本控制。同时，公司实时跟踪原材料行情，加强对原材料的价格预判，通过开展原材料批量采购、适当储备及原料贸易等方式，规避价格波动给生产经营带来的不利影响，进一步提高抵御市场风险能力。

　　截至报告披露日，公司复合肥年产能600万吨，国内外在建产能105万吨，产能规模的扩大对公司产供销协同能力以及市场开拓能力提出了更高要求，若市场发生重大变化或者市场拓展不理想，可能出现产能扩张导致的市场风险。

　　为此，公司将加强产供销协调管理，全力推进营销升级、渠道下沉、终端建设、品牌塑造等工作，进一步提升市场应变能力和开拓力度，化解产能扩张带来的风险。公司近年新增的产能均配套有上游原料产能，且投产产品属业内前沿新型肥料，市场发展前景广阔，产能消化压力较小，公司将根据市场情况平稳投放，实现低成本、有序扩张。

　　当前，我国大力推动节能减排、环境保护及农业可持续发展，并相继发布“大气十条”“水十条”“土十条”“三磷整治”“双碳”目标等一系列政策，引导化肥、化工行业绿色发展、转变发展方式与经济转型。随着国家对安全生产和环保的不断重视，有关标准和要求可能会提高，由此公司可能需要加大资金、技术投入，经营压力和成本随之增加，若公司不能及时适应政策变化，生产和发展将会受到限制。

　　为此，公司把安全环保上升到战略层面，高度重视安全生产和污染防治，持续加大安全和环保治理投入，成立环保督察专项工作小组，统筹全公司安全环保的组织协调、整体推进和督促落实等工作，高标准、常态化、长效化推进安全环保工作，狠抓综合督察、隐患排查、溯源分析和堵漏，督促各生产基地加强风险分级管控与隐患排查治理，落实配套的安全环保防控防治设施措施。报告期公司各基地生产设备稳定运行，各项污染物达标排放，整体安全环保规范化管理水平有所提升，为公司生产经营及持续发展形成有力支撑。

　　公司建立了科学合理、符合公司实际情况的经营管理体系和内部控制制度，但近年公司产业延伸提速，规模大幅扩张，下属单位及人员不断增加，公司的管理跨度越来越大，对管理层在经营决策、人员统筹和风险控制等方面的要求也越来越高。若公司不能适应资产、人员和业务规模的快速增长，将可能面临公司快速发展带来管理失衡和人员缺失的风险。

　　为此，公司不断完善组织结构，优化管理层级，报告期公司董事会、经营层以及各中心和各基地管理委员会积极作为，不断给管理团队和职能部门赋能，提高团队组织协调能力、决策能力以及应变能力，并着重从企业文化建设、绩效考核体系、员工激励机制等方面入手，提高员工的凝聚力和团结力，最大限度减少快速发展带来的人员储备和经营管理风险。

　　当前全球经济增长放缓，我国经济正向高质量发展新阶段转型，化肥化工行业遇到较大的压力和挑战。

　　面对复杂严峻的经营环境，公司坚持围绕氮、磷产业链持续布局，夯实低成本的核心竞争力，同时有效推进组织结构优化、持续开展节能降耗、化肥原料贸易等降本增利工作，强化公司发展韧性，助力公司持续稳定发展。

　　报告期内，公司实现营业收入1,075,211.98万元，同比下降3.47%；营业成本955,154.87万元，同比增长2.82%；归属于上市公司股东的净利润51,121.29万元，同比下降48.27%；经营活动产生的现金流量净额27,676.12万元，同比下降80.45%。公司经营业绩同比下滑的主要原因如下：1、受原材料价格回调等因素影响，市场观望情绪浓厚，终端下游谨慎备肥，复合肥市场持续低迷，公司复合肥产品的销量和毛利同比下降，导致复合肥经营业绩出现下滑。2、黄磷下游及终端需求不振，加上原材料价格回落，带动黄磷市场行情持续下行，公司黄磷产品的价格同比下降，导致磷化工经营业绩出现下滑。

　　报告期内，面对复合肥行情持续下行，公司不断夯实核心竞争优势，在存量市场中寻求突破，在增量市场中寻找机会，巩固公司的市场份额和领先地位。

　　公司复合肥产能规模化带来了极大的成本优势，是公司应对行业波动的坚实基础。报告期稳步推进长江沿线的产业布局，湖北应城基地70万吨合成氨及配套的100万吨复合肥项目已正式动工，目前正在进行“三通一平”；荆州基地35万吨新型复合肥项目已陆续建成、进入试生产，至此复合肥产能扩至600万吨。公司新增复合肥产能均配套有上游原料产线，并根据市场变化逐步释放，保证低成本有序扩张，为复合肥未来放量提供有力支撑。

　　公司立足市场需求，以营销创新、海外市场、原料贸易为突破口，进一步打开复合肥的增量空间。1）增效肥市占率进一步提升。通过创新的系统推广方案，持续赋能各级经销渠道，实现渠道的有效联动。报告期推出“泰越豪华游”“增效中国行”等差异化市场主题活动，通过终端动销助力，有效促进复合肥渠道深度开拓，增效肥市场份额快速提升。同时，公司联合发起成立了“中国农技推广协会增效肥料发展与应用分会”，并当选会长单位，进一步奠定公司在增效肥行业的领军地位。

　　2）新模式快速发展。持续推进“品牌共建”“丰云农服”等新模式，寻求更大的市场突破。报告期丰云农服推出数字农业APP，“小农户托管、种植大户服务”的业务模式获得市场认可，县级服务中心扩至500家左右，渠道服务能力大幅提升，黄淮海及东北区域的大田市场销量有所增长。

　　3）海外市场带来新的增量。深耕东南亚成熟市场，并陆续开拓菲律宾、新加坡、印尼等新市场，报告期海外销量同比增长80%以上；马来工厂15万吨产能已顺利建成，投产后将辐射整个东南亚市场，市场占有率将进一步提升。

　　4）原料贸易平抑市场波动。由于原料价格波动对复合肥行情和利润影响较大，报告期公司积极拓展国内外化肥原料贸易业务，对平衡淡旺季生产、降低采购成本效果显著，同时可借助供应商的资源优势，为经销商提供除复合肥产品以外的全方位服务，进一步增强粘性，带动复合肥业务持续增长。

　　公司不断通过技术升级与研发创新，提升复合肥产品的附加值和盈利能力，构建差异化的竞争优势，报告期公司研发投入保持增长态势。目前，公司重点围绕植物营养、生物材料两个领域进行研发应用，其中高效解决作物营养方向，已形成腐植酸钾复合肥、测土配方控释肥料、测土配方液体肥、钙镁中量元素水溶肥颗粒等产品系列；重点突破高分子生物材料学，引进土壤改良、治碱降盐等新技术，推动环境友好型交联物对盐碱土壤改良以及生物质炭对障碍性土壤、重金属污染土壤修复的应用试验。

　　（1）聚焦稳产增收。2023年上半年，纯碱市场供需维持紧平衡状态，价格处于历史中高水平，公司把握有利的市场行情，及时调整经营方针，从原料供应、生产运行、营销策略等环节出发，充分挖掘各环节潜力，确保生产装置长周期高效稳定运行，最大限度提高利润空间，报告期联碱产品实现销售收入7.39亿元，同比增长9.39%，毛利率达25.99%，同比上升1.52个百分点。

　　（2）深挖产业潜力。报告期“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”已全面启动，各项工作正按计划全速推进中。未来项目建成投产后，联碱及两钠产品的业务规模进一步扩大，生产成本、能耗指标大幅降低，联碱业务的核心竞争力将显著增强。同时，公司持续开展联碱小改小革、降本增效、全方位赛马等工作，报告期启动了5MW屋顶光伏发电、1.5万吨钢构加工等降本项目，创造了良好的经济效益。

　　报告期内，黄磷下游需求疲软，市场支撑不足，价格承压下行，6月在草甘膦回暖和限电预期的驱动下，黄磷市场行情有所回升。公司依托扎实的客户基础快速出货，最大程度避免高位成本库存积压，保障磷化工业务的盈利水平。

　　（1）创新经营模式，实现价值最大化。实施精细化管理，让成本控制量化到产供销每个环节，并加快推进“增节降”项目，提高资源综合利用水平，实现生产效益最大化。创新销售模式，通过线上竞价方式拓展对外销售，以便公司精准掌握行情趋势、择优限量供应，实现销价优势的同时保障稳定出货，报告期公司黄磷满产满销，产销量均为3.1万吨。

　　（2）加快磷矿布局，增强发展后劲。雷波牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程于8月顺利动工，进入采矿建设阶段，同时公司竞得雷波阿居洛呷磷矿探矿权，标志着公司磷“资源+产业链”布局取得突破进展，对未来公司磷矿石保供、增强市场之间的竞争力和提高产业链价值具有重要意义。

　　报告期磷酸铁市场供大于求，竞争异常激烈。公司以市场为导向，动态调节产能，并持续进行工艺优化、迭代升级及核心客户市场的拓展，快速在新能源材料行业抢滩占位。

　　（1）公司荆州基地5万吨磷酸铁及其配套项目已基本建成，上游原料产线万吨缓控释复合肥，预计2023年9月陆续进入试生产。项目达产后，公司产品成本将大幅降低，同时可根据市场变化快速切换产线和产品，逐步提升营收体量和盈利能力。

　　（2）公司磷酸铁的市场开发取得初步成效，2023年3月开始批量供货，目前已进入持续放量阶段。公司通过与下游头部企业建立研发合作关系，深度绑定核心客户，报告期获得江苏龙蟠科技（603906）股份有限公司授予的“优秀合作伙伴”殊荣。

　　（3）公司磷酸铁的工艺指标已达到行业领先水平，产品合格率和一致性良好，获得了客户的持续认可。公司设有新能源实验室，目前已通过ISO9000、新能源汽车行业标准等专业认证，对保障公司产品质量、产品研制升级、提升用户的认可度具有推动作用。报告期公司对关键金属颗粒杂质等进行了工艺优化，不断迭代升级，产品公信力和行业的影响力逐步提升，构筑了强有力的竞争力。

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